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观天下！2月MLF加量续做有助于维稳整体流动性

时间：2023-02-16 06:08:27 来源：中国经营网发布者：DN032

2月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日人民银行开展4990亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作和2030亿元7天期公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。

(资料图片仅供参考)

记者注意到，由于此次MLF操作量为4990亿元，到期量为3000亿元，这意味着本月央行实施了1990亿元净投放，为连续第三个月加量续做。

就此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者分析说：“MLF量增价平续做，主要是央行适度加大中期资金投放，引导金融机构加大小微、三农、制造业等领域支持力度。”

周茂华同时指出，从央行操作特点看，公开市场灵活操作，平稳短期流动性，同时适度增加中长期资金投放，推动宽信用，偏积极政策取向，助力经济稳步恢复。

东方金诚首席宏观分析师王青认为：“2月MLF延续加量续做，显示在1月信贷‘开门红’之后，政策面继续支持银行信贷投放‘适时靠前发力’，以宽信用巩固经济回升向上势头。”

对于本月MLF操作，在王青看来，一是本月MLF加量续做，将直接为银行补充中长期流动性，增加其放贷能力；并预计2月人民币贷款将继续同比多增。这将有效提振市场信心，巩固经济企稳向上基础。

二是受贷款高增、经济回暖预期升温等因素影响，近期银行同业存单利率上行较快。其中，进入2月以来，商业银行(AAA级)1年期同业存单到期收益率均值升至2.61%(2月1日至14日)，较上月同期上行0.12个百分点，向着1年期MLF利率进一步靠拢，这会增加银行对MLF操作的需求。

三是本月MLF加量续做，加之近期央行持续通过大额逆回购“补水”，也有助于遏制2月初以来的市场利率上行势头，引导DR007、商业银行(AAA级)1年期同业存单到期收益率等基准市场利率中枢较为稳定地运行在相应政策利率下方。这将有效稳定市场预期，有利于银行以较低成本向实体经济提供信贷支持。

四是在1月信贷放出“天量”之后，央行选择加量续做MLF，也意味着短期内降准的概率在下降，MLF加量操作和降准都能补充银行体系中长期流动性，支持银行放贷。

不过，在这方面，周茂华认为，未来降准、降息仍有空间。

“目前国内经济复苏前景乐观，但也面临一些困难和挑战，经济复苏仍需要适度政策支持，推动宽信用，夯实经济复苏基础，稳定市场预期。但总的原则还是总量适度增长，优化信贷结构，提升政策效率。”周茂华说。

民生银行首席经济学家温彬还指出，在融资需求修复、资金加速向实体传导，流动性边际收紧的环境下，央行在继续加量投放逆回购之外，通过超量续做MLF，有助于维护短端和长期流动性整体平稳，更好引导金融体系支持实体经济修复向好。

本月备受关注的MLF中标利率为2.75%，与此前持平，已连续第6个月保持不变。此前，央行曾在去年8月出手将MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率同时分别下降10个基点。

王青表示：“2月MLF操作利率不变，符合市场预期，背后是一季度宏观经济转入回升过程，当前下调政策利率的必要性不高。”

“无论是春节期间居民消费旺盛，还是1月PMI全面回升至扩张区间，都具有较强的可持续性，宏观经济正在展开一轮较快反弹过程，预计一季度GDP同比有望升至4.0%左右，较前一季度加快1.1个百分点。”王青认为。

周茂华表示，政策利率继续保持稳定，1月信贷总量数据强劲，但考虑到季节因素干扰，央行可能需要进一步观察实体信贷需求情况，不排除也有银行息差压力等方面的考量。

对于即将公布的LPR报价，周茂华告诉记者：“本月LPR利率继续保持稳定概率较大，主要是LPR利率锚(MLF利率)继续保持稳定，同时，部分银行面临息差压力，也将影响银行短期下调LPR利率动力。”

不过，王青认为，由于2月MLF利率保持不动，1年期LPR报价将保持不变，但5年期LPR报价有一定下调空间。

因为在王青看来：“1年期LPR报价方面，当前企业贷款利率明显低于居民房贷利率，且各类结构性支持政策工具丰富，都会引导企业贷款利率保持较低水平。由此，2月1年期LPR报价有望保持稳定，这也将在一定程度上为5年期以上LPR报价更大幅度下调腾出空间。”