MLF价跌量升，新一轮货币宽松或正在开启 世界通讯
记者王玉
中国人民银行周四进行2370亿元中期借贷便利（MLF）操作，超额对冲本月到期的2000亿元MLF，为连续7个月加量续作，利率较此前下调10个基点至2.65%，为去年8月中旬以来首次下调。
MLF利率下调符合市场预期。周二，央行下调了7天期逆回购利率和常备借贷便利（SLF）利率各10个基点，2017年以来央行货币政策工具利率基本同步变化，仅在操作时点上存在一定时差。
(资料图)
分析师表示，本次降息体现了决策层对稳增长的重视，或是新一轮货币宽松的开始。
信达证券首席宏观分析师解运亮在研报中指出，美联储在6月议息会议上宣布暂停加息，在美联储货币政策即将转向的窗口期内，中国央行降息所引发的资产价格波动、资本流出压力或相对减轻，这意味着国内货币宽松窗口将进一步打开。
从MLF操作量来看，本月央行超额续作370亿元，幅度较前两个月均有所扩大。东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示，央行扩大MLF加量幅度，是为接下来的信贷投放再度提速做好准备。预计6月新增信贷规模有望与去年政策发力期的高水平基本持平，从而结束4、5月新增信贷放缓势头。
考虑到MLF利率是贷款市场报价利率（LPR）的定价基础，分析师表示，本月20日LPR将大概率跟随调整，且对住房按揭贷款利率具有指导意义的5年期以上LPR下调幅度可能更大。
“考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点，且明显低于居民房贷利率，加之近期楼市再度转弱，6月一年期LPR报价和五年期以上LPR报价有可能出现非对称下调，即1年期LPR报价可能下调0.05个百分点，5年期以上LPR报价下调0.15个百分点。”王青对界面新闻说。
植信投资研究院高级研究员王运金也表示，6月LPR可能会出现非对称性下调，其中一年期下调5个基点、五年期（以上）利率下调10-15基点。
LPR若调整，将立刻影响到此后发放的个人房贷利率，且央行、银保监会还允许新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。但存量房贷受到的利好影响远不如新发房贷，在当前政策下，存量房贷利率每年仅调整一次，通常是每年的1月1日，因此即便今年LPR多次调整，存量房贷利率也要等到明年才能下调。
分析师表示，今年以来居民部门加杠杆的动力相对偏弱，有必要尽快调整居民负债端融资成本，其中最重要的就是存量房贷利率。
海通证券首席宏观分析师梁中华在研究报告中指出，从融资角度看，居民部门加杠杆动力不足，与居民负债端成本高企有紧密联系。虽然去年以来新发放的个人房贷利率已经有了比较明显的回落，3月新发个人房贷利率加权平均水平比2021年底下行149个基点，但与5年期LPR挂钩的存量房贷利率同期只调整了35个基点。据其估算，至今仍有部分房贷利率高于5%。
另一方面，梁中华表示，居民资产端收益率却在回落。比如，市场对房价的预期已经发生了调整，无风险的存款利率去年以来多次下调，其他金融产品回报率相比往年也要偏弱。
“这种情况下，居民资产负债表出现比较大的重构。所以要稳定融资需求，有必要同步调整居民负债端融资成本，其中存量房贷利率存在一定的调整空间。”他说。
王青表示，如果要立即下调存量房贷利率，需要单独出台相应政策。“目前看，这种可能性正在增加，有可能和本轮降息一起，成为新一轮提振经济复苏势头一揽子政策的一部分。”
（文章来源：界面新闻）
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