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平安证券食品饮料23年中期策略报告：需求修复在途筑底回升可期

时间：2023-06-16 15:36:57 来源：智通财经发布者：DN032

平安证券发布研究报告称，展望全年，随着居民收入和信心的恢复，消费复苏将呈现前低后高的节奏，建议关注需求修复+成本下行+估值优势三条主线，维持食品饮料“强于大市”评级。

【资料图】

▍平安证券主要观点如下：

1)需求复苏且业绩确定性强的板块，如白酒、啤酒：

白酒：板块底部或现，坚守价值主线。今年以来，居民收入增速放缓，消费需求较为疲软，但白酒在宴席、商务等渠道的刚需属性仍然支撑行业持续发展，同时，龙头企业具备更加成熟的运营能力及抗风险能力，能够通过及时高效的运营策略调整，将短期波动对企业的冲击降到最低，行业集中度持续提升。

目前白酒板块的估值处于阶段内较低水平，且行业具备穿越周期的能力，建议立足长期战略布局，推荐关注两条主线，一是需求坚挺的高端及次高端酒企，推荐贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、舍得酒业（600702）;二是经济相对强劲的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒（000596）、今世缘（603369）、洋河股份（002304）。

啤酒：量价齐升，全年维持高景气。随着消费场景恢复，加上高温旺季来临以及基数效应，预计啤酒行业全年有望维持高景气，同时今年成本端预计持续下行，行业盈利能力有望得到改善。中长期在消费升级背景下，啤酒高端化趋势仍将延续，看好板块性机会，推荐重庆啤酒，建议关注青岛啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）。

2)受益成本下行盈利能力改善的板块，如速冻及烘焙、调味品：

速冻及烘焙：长期逻辑清晰，看好B端龙头企业。速冻食品、预制菜、冷冻烘焙行业空间广阔，长期逻辑清晰;同时下游餐饮行业景气度正在逐渐改善，B端需求随之恢复，尤其是具有规模优势的龙头企业有望快速抢占市场份额，通过产品结构优化和精细化费用管理改善盈利能力。推荐千味央厨（001215）;建议关注立高食品（300973）。

调味品：餐饮渠道修复在途，成本压力缓解。由于餐饮复苏斜率相对缓慢，加上渠道库存偏高，上半年调味品整体呈现弱复苏。随着后续需求改善和成本下行，以及零添加产品和复合调味料产品带来的结构改善，板块业绩有望逐季改善。推荐海天味业（603288）、宝立食品（603170），建议关注千禾味业（603027）。

3)具备估值优势且竞争格局不断改善的板块，如乳制品：

乳制品：看好全国性乳企的估值修复，及区域乳企的弹性释放。随着原奶价格持续回落，成本压力将持续释放;企业费用投放有望趋于理性，行业竞争趋缓，支撑行业盈利能力持续提升。看好全国性乳企的估值修复，及区域乳企的盈利能力提升。推荐伊利股份（600887）、妙可蓝多（600882），建议关注新乳业（002946）。

风险提示：

1)宏观经济波动影响;2)消费复苏不及预期;3)食品安全问题;4)原材料波动影响;5)行业竞争加剧风险。

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