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世界今日报丨【财经分析】利好政策促地产债市场回暖基本面整体复苏尚待验证

时间：2023-01-18 17:01:35 来源：新华财经发布者：DN032

近期，房地产有关增量政策仍在密集落地中，受此影响，地产债信用利差重新收窄，估值分布整体下移。

不过，在大部分业内人士看来，现阶段政策支持向下传导的速度依旧较为缓慢，聚焦到债市布局层面，还是建议保持审慎，切勿盲目进行信用下沉。

市场迎来久违暖意

(相关资料图)

从2022年11月末，管理层祭出“第二支箭”，打响了地产融资复苏“发令枪”，到“金融十六条”和“第三支箭”的相继出台，市场预期的回暖，在地产债的反弹行情中获得了充分的体现。

根据天风证券研究所统计，截至2023年1月14日，中债估值位于5%以下的地产债券规模为10680.58亿元，占比66.77%，10%以上的债券规模为2658.36亿元，占比16.62%。对比2022年7月14日及2022年1月14日的数据，彼时两类存量债券规模占比分别为61.67%、21.72%和57.42%、26.26%，地产债估值整体下移。

值得一提的是，2023年中资地产美元债市场也迎来了久违的暖意。

据悉，大连万达商业管理集团股份有限公司近日发行了4亿美元债，并且获得了约3.7倍的认购，这说明境外投资人对于中资地产债筹资主体的信心在回升。

显然，伴随利好政策频频加码，当前境内外市场均呈现出了边际向好的趋势。

来自中金公司的研究观点认为，2023年对于较优质的地产投资级主体来说，在控制排查持仓风险的前提下，可以适当拉长久期。高收益中资美元债方面，眼下尚未出险的优质主体的中短端价格已经修复到较高位置，甚至部分已经出险的房企美元债价格也出现了幅度不小的反弹，这意味着“右侧交易”机会逐渐出现，不过考虑到基本面目前尚未扎实，因此后续不排除出现信用事件导致价格波动的可能性。

择券需有的放矢

总而言之，房地产市场企稳回暖、信用风险改善的关键仍在于需求端。不过，在此之前，对于地产债的投资，审慎布局仍是重中之重。

事实上，现阶段投资者对民企主体依然较为谨慎。

国泰君安证券研究所通过筛选地产主体存量债，对成交较为活跃的个券进行了梳理。具体而言，民企个券的估值收益率平均为6.32%，平均剩余期限(行权期限)1.3836年；央企个券的估值收益率平均为3.29%，平均剩余期限(行权期限)1.6550年；地方国企个券的估值收益率平均为4.83%，平均剩余期限(行权期限)1.8908年；混合所有制个券的估值收益率平均为5.27%，平均剩余期限(行权期限)1.7032年。

“鉴于金融资源仍在进一步向头部房企集中，由此，对于地产债，我们更建议关注地方国企和优质民企‘龙头’，期限以1至2年为宜。”国泰君安证券研究所固收首席分析师覃汉称。

“我们也认为，国有房企在行业出清背景下将进一步受益。首先，2022年国有房企的逆周期拿地力度有所提升；其次，国企期房预计更加受到购房者认可，销售集中度有望向国央企倾斜。”中信建投证券固收首席分析师曾羽说。

（文章来源：新华财经）

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