时讯:2023年下半年货币政策展望:缩减原则下仍有降息可能
(资料图片)
海外通胀压力仍存,短期不宜轻言降息,国内的货币政策空间仍然闭塞。美联储在2022年3月开启加息缩表后,加息节奏多次超市场预期,截止5月议息会议,基准利率已经从0-0.25%的历史最低位置上行至5%-5.25%的较高位置,近一年时间加息5%。而美联储缩表也带来了美元流动性的收紧,近期,美元指数与美债利率水平有所反弹,人民币汇率再次承压。
中美利差方面,按照美债“买预期、卖现实”的交易逻辑,一般在联储加息缩表预期的博弈期,美债上行幅度最快,在紧缩确定后,美债利率料进入一段高位盘整时期,近期已经进入衰退博弈期,十年期美债利率中枢确定性降至4以下。同时,也要注意到,人民币汇率与利差之间受到资本流动监管、债市币种结构、融资主体信用结构等多种因素的影响,因此并不存在单一对应关系。主要的前提条件有三个:1)前提条件:中美利差影响资本流动的前提条件是开放型经济、预期明显转弱,且需要市场主体没有建立外汇的中性策略、外债具有偿债压力或造成“资本外流—贬值”恶性循环。2)出口的稳定器作用:资本流动到汇率贬值需要出口亦承压,因为出口带来的贸易顺差远大于资本流动,若中美利差取收窄若仅由于两国货币政策的背离,则对汇率的影响有限。3)预期因素:若市场信心仍存,则弹性较低,而如果出现贸易战、加速贬值等预期事件,导致弹性增大。出口压力方面,具有长周期增速下滑的风险,但需要注意出口对汇率的影响主要通过贸易盈余,出口差但进口亦差,对贸易盈余的伤害有限。同时,复工复产、疫情与经济的磨合正在加速推进,疫情无论从确诊数据观察还是管控政策观察都在逐步进入好转期。因此,当下人民币出口大幅回落的情况持续性存疑。
国内方面,2023年宏观经济整体仍维持在弱复苏的格局下。经济复苏的基础仍不牢固,4月主要经济数据包括工增、投资、消费都低于预期,高于预期的出口则受到海外需求继续回落的压制。在近期密集的调研结束后,需求侧管理中,投资特别是基建、地产投资仍将成为重要的关注点。第二,经济预期和经济现实的矛盾正在逐步受到重视,虽然疫情有所放松,但是经济并不会快速产生拐点,因而短端利率和流动性并没有大幅上行的基本面基础。投资方面,地产虽然有融资的支持,但更多是缓解流动性危机,在市场还没有出清,落后产能和“烂尾楼”问题仍然没有有效解决之前,地产的融资缓解很难传导到拿地、开工和施工端,因此从短期视角看,房地产市场企稳的可能性大,但大幅反弹的基础并不存在。
在此背景下,货币政策需要维持偏宽松的局面保障经济恢复。此外,中国经济面临潜在增速回落的风险,其中不仅有人口拐点后增速中枢回落,而且也有疫情的影响。一方面,供应链脱钩和重塑导致全球生产成本和摩擦上升,另一方面,国内疫后恢复强度不高,经济主体特别是较为脆弱的中小企业仍然需要降低融资成本以实现资产负债表和利润表的平衡。最后,在主要市场主体面临预期收缩、资产负债表受损的背景下,2023年经济增长更需要财政的支持,提高的财政赤字、隐隐浮现的地方城投债务压力都需要低成本发债融资的支撑,从而亦需要货币政策维持偏宽松态势。
上半年中美利差深度倒挂、联储加息高点和节奏未完全确定,仍处于央行观察的重要窗口期。而下半年特别是四季度,随着全球经济步入衰退,海外央行紧缩局面迎来确定性拐点,国内降息推动融资成本继续下行的窗口将打开。但总体上,2023年经济困难程度和货币空间压缩程度可能较2022年较弱。因此,基准假设下下半年降息一次。
【风险提示】
地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间,当前出现短暂回暖趋势,但多类指标仍是负增长,未来能否保持回暖态势,仍需观察。疫情仍可能对经济构成扰动。2022年奥密克戎毒株对经济均造成了超预期的影响。未来疫情仍存扰动可能,因此疫情走向仍是经济运行中的较大不确定性因素。欧美紧缩货币政策的影响或超预期,拖累全球经济增长和资产价格表现。地缘政治冲突仍存不确定性,扰动经济前景和市场风险偏好。
(文章来源:第一财经)
标签:
抢先读
- 查银行卡号的方法是什么?查卡号能查到是哪里开户的吗?
- 信用卡欠5000逾期六年还会被起诉吗?信用卡逾期三个月会被起诉吗
- 投资者怎么理解外盘和内盘?外盘和内盘反映了什么信息?
- 哪些属于婚前财产范围?婚前财产分为几类?
- 国家发改委:提升调度智能化水平 实现物理水网和数字水网深度交互融合
- 信用卡过期了还进去的钱怎么办? 信用卡过期了里面还有欠款怎么办?
- 新股申购成功能买多少股?打新股真的稳赚不赔吗?
- 云南民族大学是一本还是二本?云南民族大学录取分数线是多少分?
- 阳春面的来历是什么?阳春面的汤汁怎么调?
- 退烧姜汤的正确煮法是怎样的?低烧怕冷可以喝姜汤吗?
- 证书上的油污怎么弄掉?怎么清洗木桌上油污?
- 隔离霜的副作用有哪些?隔离霜里面有没有化学成分?
- 琥珀安神丸的功效与作用有哪些?琥珀安神丸最多吃几天?
- 和自己的家人幸福的生活在一起 就是巨蟹心中的伟大梦想?
- 股票kdj怎么分析?KDJ有哪些实用技巧?
- 女的离婚后如何成为户主?如何办理单户?
- 韩国车用尿素陷入缺货危机原因是什么,为什么货车要加车用尿素
- 圣家堂是哥特式建筑吗?世界三大哥特式建筑是哪些?
- 喝多少酒才算是醉驾 醉驾结案时间是多久?
- 先入为主是强调什么的作用?先入为主打一动物生肖
- 双螺杆挤出机作用是什么?双螺杆挤出机是什么?
- 信用卡逾期已判决怎么办?信用卡逾期被判决后还能跟银行谈吗?
- 拔火罐后可以吹空调吗?拔罐后吹风了要怎么办?
- 招商银行闪电贷可以分多少期?银行小额度贷款需要什么条件?
- 法律手段是什么意思?法律手段和行政手段有何区别?
- 信用卡逾期公安局立案后怎么处理?欠信用卡还不上款已经立案了怎么办?
- 河南省纪委监委驻省高级人民法院纪检监察组副组长、一级调研员万金生接受纪律审查和监察调查
- 吉诺比利什么水平?吉诺比利年薪多少?
- 谷歌邀请用户加入Search Labs 测试整合了生成式AI的全新Search Generative Experience
- 信用卡过期还款有什么影响?信用卡逾期三年了银行会怎样处理?
- 西班牙在哪个洲?申请办理西班牙签证需要准备哪些材料?
- 刑事拘留期限是多少天?刑事拘留超过37天怎么办?
- 择日不如撞日什么意思?择日不如撞日是指今天吗?
- 股价跌不动了有什么特征?股票一直下跌怎么判断涨跌?
- 即时:企业提诉求承办单位两小时到场 山东发布优化营商环境行动方案“4.0版”
- 养老专户余额表示什么意思?养老专户余额怎么使用
- 如何买卖白银 白银的购买渠道
- 天秤座是十二星座中比较有活力的一类人 仿佛永远都是一个小孩子?
- 什么是弥漫性肝损伤?肝弥漫病变需要治疗吗?
- 狮子座简直就是要把傲娇写在脸上 除了我还有谁能更优秀?
- 发烧恶心呕吐是新型肺炎吗?大人呕吐发烧要抽血吗?
- 快走和跑步哪个减肥效果好?太胖了能跑步吗?
- 双鱼男不会有那种长期积攒下来的情绪 突然一下子爆发?
- 基本面分析包含哪些情况?基本面选股的具体指标是什么?
- 英雄联盟菲奥娜的礼物有哪些?LOL英雄联盟如何利用菲欧娜的新手礼包快速升级?
- 停息挂账委托第三方怎么去申请?第三方办理停息挂账靠谱吗?
- 房子贷款还清后还需要办理什么手续?提前还房贷的好处是什么?
- 怎么在中国气象网上查实时气压?中国气象网天气预报15天
- 香瓜的热量是多少 女人吃甜瓜能减肥吗?
- 琅琊台是怎样的景区?琅琊台景区的自然环境是怎样的?
- 虽然射手男人缘比较好 但好管束人因此没人愿意做他们的女朋友?
- 肺炎什么时候能结束?肺炎的瘢痕多久能吸收?
- 弗洛伊德去世三周年 美国警察暴力执法致非洲裔死伤事件仍在持续|天天热资讯
- 二次探底股票能抄吗?股票二次探底后一般怎么走?
- 农村信用社怎么查开户行?公司打钱为什么要开户行?
- 帮停息挂账真的吗?专门办理停息挂账的人可信吗?
- 不管是亲情爱情还是友情 总希望能找双鱼座说一说?
- 为什么公交上那么多人不算超载?公交车可以超载吗?
- 法律权利有什么特点?权利和义务关系是什么?
- 乳腺三类结节能消除吗?结节是什么原因导致的?
- 刺客信条3未响应怎么办?刺客信条3卡顿解决方法
- 时讯:2023年下半年货币政策展望:缩减原则下仍有降息可能
- 点痦子多少钱?点痦子会有危险吗?
- 空腹跑步有利健康吗?跑步减脂效果怎么样?
- 夫西地酸乳膏的作用与功效有哪些?痤疮最怕的三种药膏是什么?
- 申请出国护照需要什么材料?出国工作签证的办理手续有哪些?
- 慈禧御用的发电机,每年竟然耗费6万两白银电费!
- 奔克系统bp302怎么查故障?奔克系统时间到了怎么恢复?
- 网贷延期可以第三方协商吗?怎么跟网贷平台协商延期还款?
- 信用卡停息挂账退保怎么办?信用卡不给办理停息挂账怎么办?
- 员工因病请假是可以按照相关法律规定的标准来享受工资待遇的吗?
- 个人征信逾期记录消除方法有哪些?个人征信逾期的法律依据是什么?
- 天蝎座在爱情中比较偏激 只要他们喜欢的人就会主动去追?
- 辽宁省国税局网上申报步骤是什么?纳税调增调减项目有哪些?
- dnf疲劳蓄电池怎么用?dnf疲劳蓄电池怎么触发?
- 银手镯变黑怎么清洗干净 发黑银子如何洗白?
- 消毒剂有哪几种 家用消毒液哪种最安全?
- 哪些病因是引起痛风的主要因素?尿酸高最快的恢复方法是什么?
- 小龙虾之乡是哪里?盱眙龙虾怎么念?
- 可转债托管转出是指什么?什么是股票配债?
- 网上银行有哪些交电费的方式?手机帮别人交电费的流程是什么?
- 九阴真经混元功怎么获得?归元阵获得方法
- 检察院立案监督期限是多长时间?向检察院申请立案监督怎么写?
- 发票可以代开吗?为什么要代开发票?
- 苹果专利曝光:未来或将推出“寻找我的Apple Pencil”功能
- 射手男性情直率有啥说啥 说谎次数一只手都能数得过来?
- 信用卡灰名单什么原因?信用卡灰名单会永远封卡吗?
- 镁条燃烧是化学变化吗?镁条是什么颜色?
- 魔兽世界药剂大师任务如何做?魔兽世界炼金药水大师换成转换大师怎么换?
- 消息称TikTok正测试一款AI聊天机器人 可与用户交流短视频相关问题
- 信用卡最低还款有什么影响?因服刑信用卡逾期可否免息?
- 宋仁宗活的四个女儿是谁(宋仁宗的四个女儿对历史有什么贡献)
- 春节加班哪几天是三倍工资?春节加班工资如何计算?
- 避孕针多少钱一针?一月一次避孕针有副作用吗?
- 对于双鱼座来说 对生活的希望用四个字总结来说就是随遇而安?
- 剑网3荻花宫如何开柱子?荻花宫前山攻略
- 业主因质量瑕疵是否可以拒绝收房?什么情况下可以拒绝收房?
- 法定夫妻共同财产法律依据是什么?法定夫妻共同财产有哪些?
- 欠信用卡还不起了怎么办?信用卡欠债未还如何解决?
- 苹果自拍为什么是反的?苹果自拍怎么调正反?