疫情的影响正在逐渐褪去，可在“寒冬”中苦熬了三年的企业却仍在生死线上徘徊。

近日，A股上市公司*ST凯撒孙公司北京凯撒国际旅行社有限责任公司（下称“北京凯撒国旅”）新增27项破产重整信息，债权人以不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力为由，向法院申请对其进行破产清算，目前已有部分债权人撤回破产清算申请。

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这一动向让外界更为直观地看到了北京凯撒国旅所面临的困境，也将游走在退市边缘的*ST凯撒推向舆论中心。在旅游市场复苏之际，这家老牌旅游企业走到了命运的关键时刻。

一地鸡毛

于*ST凯撒而言，北京凯撒国旅是其发展历程中颇具意义的一站。

公开信息显示，凯撒旅游成立于1993年，主要从事中国公民赴欧洲旅游接待服务，在1996年设立了北京代表处，2003年对保利国旅实施重组，遂诞生了现在的北京凯撒国旅。此后，凯撒旅游又相继在海内外多个城市设立分公司，业务版图不断扩大，并在2015年10月成功上市。

可以说，北京凯撒国旅是凯撒旅游市场化布局的开始。过去一些年来，凯撒旅游也有过光环加身，在业内享有盛名，其曾五度服务奥运会，摘下过“全国旅行社集团十强”、“2018中国旅游集团20强”等头衔，而北京凯撒国旅也在“2019北京民营企业百强”中拿下了第56名的成绩。

只是好景不长，在新冠疫情影响、行业新一轮洗牌下，凯撒旅游开始快速坠落。

根据天眼查数据，截至目前，北京凯撒国旅已有1300多条自身风险，共有260条限制消费令；144起终本案件，执行标的总金额为5943.229万元，其中99.4%皆未履行；另有57次被法院列为被执行人，被执行总金额为3321.92万元。

经营情况不乐观的北京凯撒国旅一定程度上给*ST凯撒拖了后腿。截至2022年，北京凯撒国旅共有规模约3.71亿元涉及*ST凯撒的逾期借款，后者对此给出的解释是“受宏观环境影响，盈利能力降低、未能及时归还”。

如今的*ST凯撒其实十分需要这笔资金。截至2022年，该公司账面现金及现金等价物余额只有0.28亿元左右，而同期短期借款规模为5.96亿元，一年内到期的非流动负债约8.76亿元，资金缺口明显。

去年，*ST凯撒实现营收3.2亿元，同比下滑65.99%，对应归母净利润也同比下降48.11%至-10.22亿元。这是公司亏损的第三年，其2020年、2021年的归母净利润分别为-6.98亿元、-6.90亿元。

现金流方面，2020年至2022年，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为3.08亿元、-0.85亿元、-3.83亿元，逐年递减。

由于连续三年大幅亏损、主要银行账号被冻结、资金占用情况严重等原因，*ST凯撒2022年度的财务会计报告被审计机构出具无法表示意见，股票也被“披星戴帽”，游走在退市边缘。

实控人变更风险也是悬在*ST凯撒头上的一把“利剑”。大约半个月前，因在东方证券的融资融券业务到期无法偿还，*ST凯撒的控股股东凯撒世嘉被动新增84.65万股股份平仓，加之此前减持计划的实施，截至目前凯撒世嘉及一致行动人所持有的*ST凯撒股权占比降至21.74%，低于海航旅游的21.83%。

只是，目前*ST凯撒尚未收到凯撒世嘉及海航旅游有关实控人变更或对公司董事推选调整的通知，因而该公司当下的控股股东仍为凯撒世嘉，实际控制人仍为陈小兵。其强调，凯撒世嘉正在与东方证券进行沟通协商，积极通过多种措施化解被动减持风险，并根据债权人要求，开展债务展期、筹措资金等相关措施减少此次被动减持股票造成的不利影响。

复苏正当时

梳理来看，*ST凯撒的业绩转折点发生在2020年。

那一年，公司营收同比下滑73.25%，归母净利润盈转亏，较上一年下降了655.71%。彼时其将亏损的原因归咎于新冠疫情，不利的大环境下，公司旅游业务和航食、铁路配餐业务都受到了冲击。

这种冲击持续了三年。去年12月，新冠疫情管控政策正式放开，旅游市场开始逐步回温。一个月前的“五一”小长假期间，全国国内旅游出游合计同比增长了70.83%至2.74亿人次，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.9%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。

这些数据里蕴藏的生机有传导至旅游企业身上吗？答案是——有的。

以《国际金融报》记者挑选的16家样本上市旅游企业来看，今年一季度，大部分企业的归母净利润同比都实现了正增长，其中华住集团、携程集团、锦江酒店、宋城演艺等扭亏为盈，中青旅、*ST凯撒等企业的亏幅进一步收窄。

以华住集团为例，今年一季度，该公司营收同比增长67.1%至45亿元；实现归母净利润9.9亿元，同比增幅达到257.14%，扭亏为盈；对应酒店营业额同比增长71.3%至162亿元，预计二季度收入将实现51%至55%的同比增幅。

据首席执行官金辉透露，华住集团将维持全年目标不变，预计新开店1400家，预期收入较2022年增长42%至46%；在今年一季度内，华住中国达成签约项目672个，储备门店达2304家，新开业门店262家。

再如携程集团，该公司在一季报中指出，由于中国大部分旅行限制和隔离政策被取消，公司业绩迎来显著复苏，积压的旅行需求得到释放。

从携程提到的这几个数据中，可以更加直观地看到市场的复苏状况。截至3月末，国内的酒店预定量同比增长超过100%；本地游酒店预订量较2019年疫情前同比增长150%；该公司国际OTA平台的机票预订量同比增长超过200%，较2019年疫情前同比增长超过100%；一季度住宿预订营业收入为35亿元，同比上升140%……

这些变动直接助推了携程的业绩表现。今年一季度，该公司实现净营业收入92亿元，同比上升124%；对应归母净利润为34亿元，而去年同期则为亏损10亿元。

这一局面与2022年末截然不同。

数据显示，截至2022年末，16家样本企业中有11家归母净利润同比增幅为负，其中不乏各类领域中的头部企业，如中国中免、同程旅行、华住集团、海昌海洋公园等。具体来看，2022年，华住集团归母净利润亏损进一步扩大至18.21亿元，同比下滑291.61%；海昌海洋公园也亏损13.96亿元，而该指标在2021年为8.45亿元；宋城演艺虽然实现了盈利，但其归母净利润直接从2021年的3.15亿元降至0.1亿元，同比降幅达到96.94%……

积极的情绪还将持续传递。

东莞证券在近日的一则研报中指出，近期消费者服务行业持续回调，各细分板块估值已逐渐具备吸引力，在下半年暑期旺季和“十一”黄金周刺激下，国内出游需求加速释放，旅游出行板块业绩有望得到释放。

（文章来源：国际金融报）